2010 年在茅台酒的引领下，高端白酒终端价格不断创出新高，茅台酒已经进入名副其实的奢侈品行列，在国际市场上，伦敦酒类交易所“红酒指数”不断创出新高，特别是“Liv-ex Fine Wine 50 Index”和“Liv-ex Fine Wine 100 Index”在国际金融危机后反弹异常明显。目前在中国的白酒市场，超高档(奢侈品)、高档(准奢侈品)和中档(大众品)的分水岭更为明显，投资相关上市公司可以分享中国消费的增长和白酒行业的消费升级。
我们认为一线白酒企业(主产超高档和高档白酒)在 2010 年最后一个月的调整是充分的，相关公司业绩稳健、较快增长的基本面没有变化，目前的低估值(2011 年PE 估值均在25 倍以下，2012 年PE 估值均在20 倍以下)具备良好的投资安全边际。二线白酒中业绩高增长兑现甚至超预期的公司，仍将是2011 年投资的重要标的。
2010 年中国高档酒终端价格不断创出新高，贵州茅台、五粮液和泸州老窖的高档产品的出厂价与终端价价差都处于历史最高水平，在茅台酒宣布提价20%后，五粮液提价预期兑现应属顺理成章。另外，从目前高档酒销售情况看，我们认为茅台酒和五粮液酒在2011 年销量增长都将在10%以上，泸州老窖的国窖1573 和其升级产品中国品味合计销量在2011 年也将保持较快增长，所以我们认为2011 年一线高档酒公司在产品“量价齐升”下，业绩成长率都会在25%以上，茅台业绩涨幅可能接近四成。
我们预计 2011 年二线区域性白酒可以延续2010 年的高成长，特别是金种子酒、山西汾酒、古井贡酒和洋河股份，我们预计该四家公司一季度业绩增长也会相当可观，其中金种子酒和古井贡酒两家徽酒企业一季度业绩成长可能超过100%。如果二线区域性白酒公司的一季报业绩符合甚至超预期兑现，其股价将延续2010 年辉煌表现。
小结：预期今年上半年通胀仍将处于高位，白酒公司是最好的抗通胀品种，开年食品饮料行业好的投资标的会落在白酒行业，我们建议加仓白酒股，推荐一线白酒的贵州茅台、泸州老窖和五粮液；推荐二线白酒的金种子酒、山西汾酒、古井贡酒和洋河股份；另外水井坊的股价又已经接近外资收购的要约收购价21.45 元了，再次提醒相关的投资机会。
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